Los choques de oferta en economías importadoras de petróleo generan un dilema de política monetaria al provocar simultáneamente presiones inflacionarias y desaceleración económica, particularmente bajo esquemas de metas de inflación, según informó el Banco Central.
En este contexto, un endurecimiento monetario para contener la inflación puede acentuar la desaceleración, con efectos limitados sobre los precios debido al carácter exógeno del choque.
La respuesta de política monetaria depende de la persistencia del choque. Si es transitorio, resulta adecuada una postura neutral, es decir, una política que no implique inyecciones adicionales al sistema financiero.
Lo anterior, combinado con una política de comunicación efectiva que explique el aumento inflacionario de corto plazo. En cambio, si es persistente y genera efectos de segunda vuelta o desanclaje de expectativas, se justifica una postura más restrictiva.
Para República Dominicana, el choque transitorio implica un impacto de corto plazo del encarecimiento del petróleo, principalmente sobre la inflación y la factura energética.
La inflación interanual alcanzó 5.11 % en abril, ubicándose por encima del límite superior de la meta del BCRD (4.0 % ± 1.0 %). A su vez, la factura energética de la República Dominicana ha aumentado y se ubicaría al cierre del año en torno a US$ 5,400 millones, unos US$ 900 millones más de lo previsto a inicios del 2026, según las proyecciones del Banco Central.
No obstante, el consenso de mercado anticipa una normalización de las condiciones de oferta en el mediano plazo, particularmente con la estabilización del tránsito por el Estrecho de Ormuz.
En este contexto, el choque es percibido como transitorio, lo que se refleja en la estructura temporal de precios: la curva de futuros muestra cotizaciones de largo plazo inferiores a las de corto plazo, con precios proyectados por debajo de US$80 por barril hacia diciembre de 2027.
De acuerdo a lo explicado, la inflación debería retornar al rango meta luego de ubicarse brevemente por encima del límite superior, cerrando el año en torno a 4.5 %. Asimismo, el déficit de cuenta corriente de la balanza de pagos que inicialmente se proyectó en torno a 1.1 % del producto interno bruto (PIB), cerraría el año en torno al 2.0 % del PIB, totalmente cubierto con inversión extranjera directa.
Política monetaria
Por su lado, el BCRD ha mantenido sin cambios su tasa de política monetaria (TPM) además de posponer hasta enero de 2027 el retorno previsto de los pagos de aproximadamente RD$46 mil millones correspondientes a facilidades de liquidez otorgadas previamente a los intermediarios financieros, que vencían en junio de este año.
Esta medida tiene un carácter neutral desde el punto de vista de liquidez agregada, ya que no conlleva un aumento adicional de recursos al sistema financiero, y evita una contracción abrupta de la liquidez bancaria.
De haberse materializado el retorno de los fondos al BCRD, se habrían generado presiones alcistas significativas sobre las tasas de interés, con potenciales efectos adversos en la actividad económica, sin incidir de manera relevante sobre las presiones inflacionarias de origen externo.
Por el lado del sector externo, las presiones adversas derivadas del choque han sido parcialmente compensadas por fundamentos domésticos favorables.
En particular, las exportaciones de oro, que representan cerca de un tercio del total de exportaciones nacionales, han contribuido a mitigar el aumento de la factura petrolera, apoyadas en precios internacionales del oro cuyo promedio ha superado US$4,800/onza troy en lo que va de año, por encima del nivel promedio de US$ 4,300/onza troy contemplado en la proyección inicial de balanza de pagos para el presente año.
Adicionalmente, los ingresos por remesas ascendieron a US$4,079.9 millones a abril, para un crecimiento interanual de 4.1 %, mientras que la inversión extranjera directa totalizó US$1,536.7 millones a marzo, expandiéndose en 6.4 % interanual.
Este aumento en la oferta de divisas, junto con un nivel de reservas internacionales superior a US$15,800 millones, ha contribuido a una apreciación acumulada del tipo de cambio de 5.3 % al cierre de abril, que ha continuado hasta colocarse en 6.6 % al 20 de mayo, a pesar del impacto en las importaciones petroleras del choque externo.
A este factor se añade el turismo como un amortiguador natural frente al encarecimiento de las importaciones energéticas al observar el aumento en la llegada de visitantes, asociado en parte a un desvío del flujo turístico internacional hacia destinos más estables.
En conclusión, la economía dominicana presenta fundamentos sólidos: el crecimiento alcanzó 4.1 % en el primer trimestre de 2026, las reservas internacionales superan los US$15,800 millones y la inflación subyacente que excluye bienes y servicios regulados o con alta volatilidad en sus precios entre los que se incluyen los combustibles, acumula 33 meses dentro del rango meta.
Las medidas adoptadas (mantenimiento de la TPM y posposición neutral de la reversión de facilidades de liquidez) son coherentes con la naturaleza transitoria del choque y con el objetivo de preservar la estabilidad financiera sin introducir estímulos adicionales.
